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货币贬值、狂发福利,这个大国在一夜崩盘

更新时间:2019-08-20 20:11

又一个大国,货币崩盘,股市暴跌。

一切堪称惨烈。

但对这个国家而言,既非开始,也非结束。在过去的若干年中,它总是一错再错,死不悔改。

01

股汇债三杀的魔咒,从土耳其来到了阿根廷。

北京时间8月12日晚,阿根廷比索对美元汇率狂跌37%,至历史纪录低点。

随即,主要股指Merval指数暴跌38%,如果以美元计则暴跌48%,一天内蒸发近半市值。在美股上市的阿根廷企业股价瞬间被腰斩。

另外,阿根廷以欧元计价的债券下跌近9美分,十年期国债收益率则上涨近3%。

股市一天就被腰斩,这在历史上仅次于斯里兰卡股市在1989年创下的61.7%的跌幅。可怕的是,17年前阿根廷股指就已经创下45%的单日跌幅纪录。

阿根廷央行紧急出手,一口气动用5000万美元外汇储备救市,为2018年9月份以来首次干预市场,但收效甚微。

这场闪崩也迅速蔓延到了同时段交易的美股,道琼斯指数暴跌389.73点,跌幅1.48%。市场避险情绪再次被点燃,黄金价格再创新高,一度突破1530美元关口。

阿根廷市场的这惊悚一夜,仿佛就在重现过去一次又一次的惨状。它到底经历了什么?

说出来,大多数人可能很难相信,因为这属于阿根廷的传统戏码。

02

上周末结束的阿总统大选初选就是市场闪崩的导火索。

几乎所有的媒体和民调都认为现任总统毛里西奥·马克里可以连任,然而它们都低估了阿根廷人的善变。

初选计票快结束时,马克里的最有力竞争者费尔南德斯已经获得了超过47%的选票,比马克里领先近15%。

根据阿根廷选举法律,如果一位候选人得票率超过45%且比第二名高出10%就可当选。虽然现在只是初选,但远低于预期的得票率让马克里在正式大选中连任的希望非常渺茫。

当晚22时30分,马克里和他的团队正式宣布在初选中落败。

选举对阿根廷不是什么新鲜事,但怎么就让市场动荡如此呢?

如今的阿根廷,早已不是当年那个南美唯一发达国家。潘帕斯雄鹰只能在道路选择的反反复复中,蜷缩于地望天兴叹。

2008年金融危机后,阿根廷经济遭受重创,汇率下跌,通胀飞升。

当时主政的克里斯蒂娜政府不得不进行大刀阔斧的改革,但是跟阿根廷历史上的多次改革一样,都只是一股脑地全盘否定前任的政策。

克里斯蒂娜为了安抚民众,稳定政权,将能源和铁路等大型行业的外资全部赶跑,实现国有化,同时实行严格的进口限制和外汇管制,与WTO和IMF等国际组织撕破了脸,同时承诺提高工人的工资和民众的福利。

在过苦日子的时候,政客们的甜言蜜语简直太有效了。于是,克里斯蒂娜在 2011年成功连任,阿根廷经济也在2012年迎来负增长。

在2015年阿根廷经济再次陷入衰退时,民众终于意识到自己被骗了。于是,主张自由政策、亲市场、爱商业的现任总统马克里得以成功上台。马克里政府一举推翻了外汇管制,敞开市场大门,恢复进出口贸易和吸引外资。

2015年马克里政府更是恢复了长期停滞的IMF贷款,在去9九月阿根廷比索大跌的时候,IMF慷慨地表示将对阿根廷的援助从5亿美元飙升至570亿美元。

(从金融危机到2015年之间,阿根廷与IMF撕破脸,也没能获得IMF的贷款)

放开外汇管制,导致外汇储备锐减,但资金进出自由也让国内投资重新恢复活力。对于马克里政府来说,考验政府控制支出的能力到了。为了还清外债,必须得勒紧腰带过苦日子,于是只能采取削减公共补贴和民众福利的方式。

结果,自2016年马克里上台,阿根廷比索汇率继续大跌,通胀继续飞升,失业率升破10%。截至2019年7月,阿根廷的通胀水平已经冲上了55%。

(阿根廷通胀攀升至55%)

自2018年第二季度以来,阿经济一直处于负增长。如果马克里再次当选,则意味着又要继续过苦日子,当地民众第N次开始对政府产生了巨大的不满。当然,阿根廷政府也从来没让他们满意过。

03

这个时候,当年的民粹主义者克里斯蒂娜又适时地出现了。她支持现在的最大挑战者费尔南德斯,并让后者向民众承诺将采取宽松政策,同时提供福利。

嗯……高通胀叠加高赤字,这又是当年熟悉的味道。看来克里斯蒂娜下台这几年恶补的仍然是政治话术而非经济常识。

因此,投资者们担心费尔南迪斯上台后,又将开始收紧外资和市场,实行国有化和福利政策,纷纷抛售,引发了这一次资本市场的闪崩。

近100年来,这样的戏码已经上演无数遍,阿根廷政局只要一变天,相关的货币政策和财政政策就会重新来一遍,在极度宽松和极度紧缩之间来回切换,依据的是政治家的偏好而不是实际的经济运行状况。

更要命的是,依据目前的状况来看,无论哪一派主政阿根廷,都于事无补。

马克里主政时代,刚好遇上美国加息周期开启。美联储加息,全球美元回流美国,美元价值上升,相对地其他国家货币就要贬值。而偏偏这时候马克里又到处借外债想要稳定阿根廷经济,外汇储备都快用光了,加速了阿根廷比索的贬值。

如果费尔南德斯成功上台,实行宽松政策的确是符合时代大势的,因为刚好包括美国在内的不少经济体都开始降息了。美联储降息,的确会缓解新兴市场国家的货币贬值压力。但问题在于,宽松刺激带来的债务危机,会将阿根廷拉入更大的深渊。

根据联合资信报告,部分新兴市场国家仍面临较大的外债偿还压力。报告称:“从外债币种结构来看,阿根廷、土耳其、乌克兰等国的外债中外币债务占比均达到90%以上。”

阿根廷不仅负债累累,还债能力还不行。

从外债的保障程度来看,菲律宾、泰国等国家拥有充足的外汇储备,外汇储备对短期外币债务的覆盖倍数达到3倍以上,阿根廷和南非外汇储备对短期外币债务的覆盖倍数则不足1倍,只能更多依靠再融资来满足偿债需求。

说白了就是借新还旧,像极了在各种贷款平台疯狂借贷的年轻人,债务雪球越滚越大。

高通胀、高赤字和高负债,阿根廷从一百年前的经济巨人,变成了现在的“三高”病人。

2018年,阿根廷为了抑制通胀而“绝望式加息”,但因为巨额负债而成效甚微,同时高利息也抑制了实体经济的发展,政府不得不增加开支以支撑经济,但这样钱又不够用了,又得继续到处借外债。

一百多年来,“阿根廷魔咒”从未在这片南美土地上消失,未来恐怕也难以摆脱。

对阿根廷来说,IMF的那570亿美元援助是一根救命稻草,还是压倒骆驼的最后一根稻草,就要看阿根廷能不能破釜沉舟,找到解决经济疴疾的妙招了。

04

纽约时报记者Brook今年初到阿根廷旅行,因为孩子在亚洲长大,习惯用酱油调味。但当Brook找遍了整间餐馆,都没看到一滴酱油。

阿根廷经济以农业为主,大豆种植占了50%的耕地,但绝大多数生产出来的大豆都出口到了中国。

100年前,阿根廷依靠向欧洲出口谷物和牛肉,成为世界上最富有的国家之一,当时阿根廷的人均收入已经看齐了美英等国,被认为是发达国家。阿根廷一度被称为“世界粮仓”,首都布宜诺斯艾利斯又被称为“南美巴黎”。

2018年,阿根廷出口了近170亿美元的大豆产品,占其总出口的四分之一以上。就算是在中美关系最紧张的2018年11月,阿根廷仍然顶住压力向中国出口了700万吨大豆。

今年,阿根廷还预计在两年前的水平上翻一番,将几乎所有的1400万吨大豆都出口到中国。

甚至直到现在,阿根廷的一句老话仍然飘荡在潘帕斯草原上:“有了好收成,我们就有救了。”

除了购买大豆,中国还是阿根廷的最大债主。

去年12月,就在阿根廷送去700万吨大豆不久,中国与阿根廷再次达成新的货币互换协议,还签署了30多项农业及投资协议,成为阿根廷最大的非机构债主,帮助缓解阿根廷超过55%的通胀压力。

在马克里主政时代,阿根廷为中国在石油、基建、采矿领域的投资敞开了怀抱。中国正在迅速进入阿根廷北部的锂矿,2017年这里的锂矿产量几乎占到全球的一半。今年1月份,马克里前往南部的巴塔哥尼亚地区,重启三年前被叫停的中资水电大坝。

但这一切,可能在一夜之间充满变数。

在周一获得票数领先的费尔南德斯,背后是卷土重来的民粹主义者克里斯蒂娜。一旦前者成功当选,印钞、发福利、国有化、拒绝外资、外汇管制这些当年的“套路”又将在阿根廷的土地上重演。

另一方面,与2015年相比,现在中美经济都在放缓,全球经济也蒙上阴霾,中国还愿不愿意慷慨解囊帮助一个“三高”病人,还很难说。

未来,中国对外投资的步伐肯定不会停下,但阿根廷是否还会进入中国的视野却成了未知数。毕竟这样一个不印钞时借外债,不借钱时就自己印钞的国家,对外信用恐怕要跌到冰点。


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